中科医院承办青少年白癜风防治援助项目张裕A(000869):中高端继续发力 快速增长将延续
事件: 报告期内公司实现营业24.82亿元,同比增长26.02%;归属母公司净利润5.86亿元,同比增长28.65%;基本每股收益1.11元,同比增长29.07%;前期我们在周报中多次进行推荐,业绩基本符合预期。 点评: 行业发展促收入增长,趋势将延续。随着葡萄酒的消费习惯被逐步培养并传播,行业的发展空间被打开,目前正处快速增长期。上半年葡萄酒产量达到49.58万吨,同比增长24.3%;全年产量有望突破115万吨,行业增速将保持在20%以上。公司作为行业龙头,将充分享受行业快速增长带来的业绩增长,特别是中高端市场的增长。 中高端产品快速增长,提升毛利率。公司中高端葡萄酒以解百纳和酒庄酒为主,酒庄酒又以爱斐堡、冰酒和卡斯特为主;二者占葡萄酒销售收入比重的50%以上。上半年解百纳和爱斐堡销售收入分别同比增长30%和200%,综合毛利率提升1.81个百分点至71.88%;预计全年中高端葡萄酒销售收入增幅在40%左右,综合毛利率有望达到72%的新高。此外,公司张裕长安酒庄项目正处建设之中,酒庄酒的产能和规模将进一步扩大。 加强葡萄基地建设,促产能扩张。公司在烟台、*、宁夏和陕西持续扩大葡萄基地面积,推进葡萄分类管理体系,推广先进种植技术,开展葡萄基地信息化管理工作,使葡萄基地产量和质量都有较大提高,以满足公司产能扩张需求。 营销渠道建设深化,产品齐增长。公司继续推进“细分市场、分类营销”工作,对细分市场的不同产品进行分类营销,在报告期内取得显著效果,加快了重点营销品种的增长步伐,不仅葡萄酒实现快速增长,白兰地、香槟酒和保健酒等也走出增长乏力困境,上半年白兰地销售收入同比增长15.47%,较去年同期有较大提升。 盈利与估值:预计2010年营业收入将达52.6亿元,增速25.3%;年EPS 为2.70元、3.42元和4.33元,当前股价下市盈率为34.7倍、27.4倍和21.7倍,鉴于其成长的快速性的稳定性,给予“增持”评级。
